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对冲比特币价格风险

通过1 倍做空对冲美元价值

如果您正在现货交易所交易,希望终止对BTC价格的风险敞口并维持账户的美元价值,只需以美元价格卖出比特币即可。

Deribit平台不支持美元存款或交易,所有余额均以加密货币表示。尽管如此,您仍可使用可用的衍生品来实现相同的目的。您可能听过“1倍做空”、“对冲美元价值”或“合成美元”等说法。

永续掉期、期货和期权都可以用来实现相同的结果。那么我们来看看具体的操作步骤以及选择各个方式的原因。

1倍做空永续掉期

这可能被认为是最简单的选择,因为永续掉期旨在密切追踪底层资产的价格。

例如:

您的Deribit账户中有1 BTC余额,当前BTC的价格为10,000美元。如果您建立一个10,000美元的空头头寸(您账户余额的1倍),则无论价格走势如何,您的账户都将保持其10,000美元的USD价值。

以下两张图显示了上述空头对冲头寸的损益曲线(单位:BTC)以及您账户的总美元价值。蓝线表示空头的损益走势,红线表示如果您仅持有起始的1 BTC所会发生的情况。

如果没有空头头寸(红线),您就不会获得或损失任何BTC,但是,以美元计量的账户价值将随BTC价格的变化而变化。

建立空头头寸(蓝色)后,您持有的比特币金额将随BTC价格波动。但是,无论BTC价值为多少,您账户的美元价值将稳定在10,000美元。该空头完全对冲美元价值。

做空永续掉期也有弊端。由于这些合约是永久性的(即:它们没有到期日),因此有资金费率机制。每当价格偏离指数价格太远时,在资金费率机制的作用下,交易一方就会向另一方支付小额款项,从而使合约价格与指数价格保持一致。尽管此机制十分利于定价,但它会给您的空头头寸增加一个未知变量。您可能会获得资金费率和一小笔收益,也可能需要支付资金费率,导致您的美元价值轻微下跌。

由于您并未使用高杠杆,因此影响应该很小,尤其考虑到时间较短。但是,如果您打算长期持有该对冲头寸,则应牢记上述提醒。

1倍做空期货

如果您希望避免资金费率问题,可以考虑使用期货。与永续掉期一样,您只需建立一个与您账户余额价值相同的空头头寸。

与永续合约不同,做空期货无需担心资金费率问题。但是,期货的交易价格更有可能与指数价格相差更远。

如果期货的交易价格高于指数价格,您将以高于指数价格做空,从而获得额外溢权利金

但是,如果期货折价交易,就意味着您是以低于指数价格做空,如果持有至到期,您将损失其中的差价。

合成空头期权

期权的套路不太明显,对那些主要做期货交易的人而言尤其如此。但是,可以仅使用期权来模仿期货空头建立一个头寸。为此,您必须卖出一个平值看涨期权,再买入一个平值看跌期权。

与期货和永续掉期一样,头寸规模必须等于您的账户余额。

有时,当价格偏离预期时(特别当看涨期权比看跌期权更贵时),可以建立净头寸,从而净赚少许利润并提供所需对冲。

但在大多数情况下,这并非最划算或最省时的选择。期权的价差通常比期货的价差大,因此与另一个选择相比,要同时满足低价买入和高价卖出可能既困难又耗时。此外,如果您想多次开仓和平仓,那就更是耗时耗力了。

这种类型的对冲为何有效?

如果您不习惯使用资产作为美元保证金交易的抵押品,那上述情况对您而言可能并不那么直观。例如,假设您进行BTC/USD组合交易,并使用BTC而非美元作为抵押品。 

如果您用BTC作抵押品,那您只需持有BTC便已经在做多该金额的BTC了。1倍做空本质上只是抵消您1倍的多头头寸,使您的BTC空头头寸价格保持中性。

随着BTC价格的上涨,您剩余抵押品的美元价值也随之上升,从而完美抵消您做空的损失。

顺便提一下,这就是为什么如果您的账户余额不足1倍做空或更少,便没有清算价格。

如果BTC价格下跌,那么您所持BTC的美元价值就会下跌。尽管如此,您从空头头寸中获得的收益率可以完全抵消此部分减少的余额。

理想的对冲结果是,当比特币价值波动时,您账户的美元价值保持不变。您可将鼠标悬停在页标题的“权益”处查看您账户当前的美元价值。

小节

永续掉期、期货和期权均可用来对冲波动性资产的价格下行风险,使您无需通过现货交易所卖出资产。如此一来,交易者便可利用衍生品交易所较低费用、较高流动性和资金费率的优势。

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Cryptarbitrage
@cryptarbitrage

MrJozza
@MrJozza

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