비트코인이 11년 전 도입된 이래, 그 사용 사례와 이야기는 피어 투 피어 캐시에서 익명의 다크넷 통화나 디지털 골드에 이르기까지 다양하게 변화되어 왔습니다. 이러한 여정 내내, 한 가지 핵심 요소는 거의 변하지 않았습니다. 바로 금융에 대한 분산적 접근입니다. 사토시 나카모토가 최초의 비트코인 백서를 소개하며 암시합니다.

인터넷의 상거래는 전자 결제를 처리하는 신뢰할 수 있는 제3자에게 서비스를 제공하는 금융기관에게만 거의 독점적으로 의존해왔습니다. 시스템이 대부분의 거래에 대해 잘 작동하지만, 만약 신뢰 기반 모델의 내재적인 취약성으로부터 여전히 고통받고 있습니다.

이 백서는 블록체인과 작업 증명의 개념을 소개하며, 분산화된 전자 거래에 대한 시스템을 제안합니다. 비트코인은 이후 놀랄만한 진전을 이루어왔지만, 금융 서비스에 대해 무신뢰 도구로서의 호응을 얻을 수는 없었습니다. 이것은 쮜리히 대학교의 연구 논문에 따르면, 노드의 10%가 스테이크된 비트코인의 80%를 홀드하는 경우, 급작스런 네트워크의 낮은 채택과 증가하는 집중도에 의해 명백해집니다. 이와 유사하게, 비트코인의 옴니 레이어에서의 테더(USDT)의 거래 및 공급 감소는 비트코인 블록체인에서 금융 서비스를 수행하는 문제를 강조합니다. 이것은 비트코인의 신뢰도를 떨어뜨리는 것이 아니라(저는 개인적으로 가치 보관으로서 잠재력이 높다고 생각합니다) 현재의 사용 사례를 넘어서 강력한 분산화와 보안성을 확장하는 기회임을 강조합니다.

동시에 이더리움과 다른 스마트 계약 프로토콜은 프로그램이 가능한 자금의 개념 주변에 생태계를 증가시켜 왔습니다. 비트코인이 가진 최초의 정신에 영감을 받은 새로운 분산화 서비스의 파고는 비트코인에 의한 금융 서비스의 파괴를 한 걸음 더 진전시키고 있습니다. 오픈 소스이면서 허가가 필요없는 이더리움은 그 무엇보다 분산화 애플리케이션이 넘쳐나는 생태계를 가능하게 만들어 왔습니다. DeFi라는 용어가 상대적으로 생소하게 들리지만, 이 공간은 비트코인에 의해 이끌어져 왔으며, 비트코인이 없다면 가능하지 않았을 것입니다. 이러한 프로토콜이 금융을 재발명함에 따라, 그 속에서의 비트코인의 역할은 암호자산을 전진하게 만드는 공생 관계 속에서 성장할 잠재력을 가지고 있습니다.

이더리움에서의 비트코인의 여정은 인센티브로 출발합니다

비트코인은 쉽게 크로스체인으로 이동할 수 없기 때문에, 비트코인의 토큰화된 버전을 이더리움 블록체인에서 이용할 수 있습니다. 이러한 ERC-20은 동등한 양의 비트코인으로 지지되는 BTC 가격에 1:1로 고정됩니다. 최초 인식된 비트코인 ERC-20의 론칭은 Wrapped Bitcoin(wBTC)으로 2019년 1월에 출시되었습니다. Wrapped Bitcoin은 USDC의 써클과 유사한 컨소시엄에 의해 주도됩니다. wBTC의 사용에 토큰을 지지하는 커스터디안의 신뢰가 필요하지는 않지만, renBTC 및 tBTC와 같은 무신뢰 대체상품이 나타나 빠르게 성장하고 있습니다.

1년전에 론칭되었음에도 불구하고, 2020년 초 wBTC의 시가총액은 $5백만 달러 미만이었습니다. 첫해의 낮은 채택율은 무결성과 기능성의 결여 때문일 가능성이 높으므로, 당시 비트코인 대비 명확한 혜택이 없었습니다. 이러한 상황은 DeFi 프로토콜이 비트코인 ERC-20을 무결성 토큰화하고 그에 앞서 사용자 서비스를 제공함에 따라 변하기 시작했습니다. 5월 DAI 론에 대한 담보로 MakerDAO가 wBTC를 수락한 것은 이더리움에서의 비트코인에 대한 획기적인 일이었습니다. 토큰화된 비트코인에 대해 금융 서비스를 제공하는 여러가지 프로토콜이 등장했습니다. 이러한 통합은 비트코인 공급을 확보하는 한편 DeFi 프로토콜의 유동성을 늘리기 때문에 상호 이익이 되었습니다.

비트코인을 대여할 수 있음에 따라 wBTCㅇ에 대한 수요가 생겼고, 그에 대한 복리 이자를 받을 수 있게 되자 지난 몇 개월간 우회적인 성장이 촉발되었습니다. 특히, sBTC/renBTC/wBTC 곡선 풀은 예측할 수 없는 CRV 토큰 출시 이후 이더리움에서 비트코인의 상당한 양의 증가를 촉발시켰습니다. 4일 동안 Curve에 공급된 비트코인은 4배 증가하여 $4,500만 달러에서 $2억 달러가 넘었습니다.

출처: Curve.fi Stats

이것은 특히 토큰화된 비트코인 디파짓이 Curve에 디파짓된 스테이블코인보다 더 빠른 속도로 증가했음을 고려할 때 주목할 만합니다. 이것과 다른 유사한 인센티브의 결과, 이더리움에 락업된 토큰화된 비트코인의 금액은 $8억 달러 또는 유통공급량의 대략 0.38%에 도달했습니다.

토큰화된 비트코인에서 Curve의 50%+ APY의 지속가능성은 여전히 논쟁 중이지만, 이 프로토콜이 성공적으로 긍정적인 피드백 루프를 만들어 냈습니다. 이것은 CRV 유동성 마이닝 보상을 추구하여 유동성을 공급함으로써, Curve에 락업된 가치를 증가시키는 이용자들로 시작됩니다. 이렇게 함으로써, CRV 거버넌스 토큰이 적립하는 잠재적 가치는 증가하며, 이후 더 많은 유동성이 공급되도록 동기를 부여합니다. 또한, 이것은 이론적으로 그러한 수익을 창출하는 자산에 대한 수요를 촉진시킵니다. 따라서, 비트코인은 또한 이러한 보상을 추구하는 투자자들이 토큰화된 비트코인을 잠그고, 매도될 가능성을 적게 함에 따라 이익을 주장해야 합니다.

큰손 및 어얼리 어댑터를 넘어서는 토큰화된 비트코인의 확장

IntoTheBlock의 핵심 온체인 메트릭스를 분석함으로써, 우리는 토큰화된 비트코인의 증가가 큰손과 기관 투자자들에 대개 의해 주도된 것으로 판단할 수 있습니다. 이는 wBTC와 renBTC 소유자의 평균 잔액이 각각 $95,000달러와 $217,000달러에 도달한 것에서 알 수 있습니다.

비트코인의 토큰화와 DeFi 프로토콜에 대한 디파짓으로 사용자가 발생시키는 높은 거래 수수료로 볼 때, 큰손의 어답션은 놀라운 것이 아닐 수 있습니다. 부분적으로 이 때문에, 이러한 토큰을 보유한 어드레스의 수는 현저하게 증가하지 않았으며, wBTC와 renBTC를 각각 4,600 및 750 어드레스가 보유하고 있습니다. 다른 잠재적 이유는 어얼리 어댑터를 제외하고, 평균적인 소매 이용자들은 일반적으로 이러한 수익 창출 비트코인 대체상품을 신뢰하고 이용법을 배우는 데 좀 더 시간이 걸립니다.

이더리움 2.0이 도래하고 DeFi 프로토콜이 레이어 2 솔루션과 통합하기 시작함에 따라, 거래 수수료가 하락하여 사용자가 더 적은 비트코인 양을 토큰화할 수 있게 합니다. 또한, 새로운 이용자를 위해 마찰 비용을 줄여줄 새로운 USDC “메타-거래”(이용자가 ETH를 소유하지 않고도 ERC-20 토큰을 이전할 수 있게 해줌) 기능과 같은 혁신이 예상됩니다. 이러한 두 가지가 실현되기까지 얼마나 오래 걸릴지 불확실하지만, 이더리움에 비트코인이 온보딩되리란 것은 분명합니다.

암호자산의 영역이 그 중심을 고수익 기회에서 이전하고 있지만, 비트코인 소유자들의 대다수가 그러한 추세에 합류할 지는 의문입니다. 소유자의 지표를 보면, 2,069만개의 어드레스가 1년 동안 총 1,170만개의 비트코인을 소유하고 있음을 목격할 수 있습니다. 이 가운데 대부분은 이자가 붙은 DeFi 및 CeFi 솔루션이 아직 상대적으로 생소함에 따라 자신의 포지션에서 이익을 낼 가능성이 적습니다.

출처: IntoTheBlock의 비트코인 소유권 메트릭스

이는 곧 모든 유동 공급 비트코인의 소유자들 중 거의 2/3가 지난 1년 간 움직이지 않았음을 나타냅니다. 이 수치는 더 많은 장기 소유자들이 DeFi의 고수익에 유인되므로 전체에 비례하여 감소할 것으로 예상됩니다. 물론, 이러한 프로토콜과 연관된 위험과 학습 곡선이 있으므로 대다수의 비트코인 이용자들이 향후 몇 년간 계속 단순한 보유를 이어갈 것으로 예상합니다. 그러나 이것은 이 업계와 비트코인에 대한 사용 사례가 진화함에 따라 다년간 추세가 될 가능성이 높습니다.

향후에 대한 최종 생각

기존의 DeFi 프로토콜은 제외하고, 향후 10년간 토큰화된 비트코인에 대한 수요는 혁신의 빠른 속도에 비추어 볼 때 아직 존재하지도 않는 프로젝트로부터 나올 가능성이 많습니다. DeFi의 허가가 필요 없는 속성 때문에, 프로토콜이 비트코인 ERC-20을 지원하는 금융 서비스를 제공하기가 더 쉬워집니다. 이와 함께, 이더리움에서의 비트코인 사용의 위험도 단기간에 높아질 것입니다. 특히 하룻밤 새에 수 백만의 자금을 유치하는 감사 받지 않은 스마트 계약을 배치하는 프로토콜을 계속 보게 될 경우 그러합니다. 안타깝게도, 저는 조만간 토큰화된 비트코인에 대한 해킹을 이용한 액세스가 발생하여 적어도 몇 달간 그 진전을 멈추게 하는 일이 일어날 것이라고 봅니다.

저는 DeFi를 넘어 이더리움 내의 다른 부문이 다양한 보상 체계와 결합하여 이자 농사에서 현재 경험하는 것과 같은 초고속 성장 사이클을 시작하게 될 것이라고 생각합니다. 이러한 속에서, 토큰화된 비트코인은 잠재적인 인센티브로 출현하여, 이러한 프로토콜에 대한 플러스 피드백 루프를 이상적으로 설정하여 부가가치 서비스를 제공으로 이용자에게 보상해야 합니다. 앞서 설명한 것처럼, 이더리움에서 프로토콜의 채택을 장려하는 한편 비트코인의 수요를 일으킴으로써 양쪽 모두에게 이익을 될 것입니다.

전체적으로, 비트코인은 사토시의 최초 백서 이후 이전에는 상상할 수 없었던 사용 사례로 뻗어나가며 오랜 길을 걸어 왔습니다. 이더리움에서의 비트코인 사용에 대한 동인인 DeFi로 인해, 비용이 감소하고 마찰 포인트가 제거됨으로써 이러한 추세가 가속화될 것으로 보입니다. 이더리움이 이러한 프로토콜이 구축되는 메인 플랫폼으로서 주도권을 잡음에 따라, 저는 비트코인 커뮤니티가 제로섬 부족 중심주의에 집착하지 말고 이를 수용하도록 권장합니다. 결국, 비트코인의 최초 출시 이래 분산화 금융은 핵심 목표가 되어 왔습니다.

글: Lucas Outumuro, 수석 애널리스트 IntoTheBlock

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