Uma opção pode ter liquidação física ou liquidação financeira.

Contratos de opção com liquidação física

Quando um contrato de opção com liquidação física é executado, o ativo é negociado pelo preço de exercício em dólares firmado no contrato.

Vamos tomar o exemplo da lição anterior da opção de call de ações da XYZ com preço de exercício de 50 dólares, presumindo um contrato de liquidação física. Quando ele for executado, o comprador da opção exercerá seu direito de comprar ações da XYZ por 50 dólares cada. Como se trata de um contrato com liquidação física, o comprador da opção recebe as ações e precisa pagar 50 dólares por ação.

Isso opera de forma semelhante para opções de put com liquidação física. Imagine uma opção de put por ações da XYZ com preço de exercício de 45 dólares, presumindo um contrato de liquidação física. Quando ele for executado, o comprador da opção de put exercerá seu direito de vender ações da XYZ por 45 dólares cada. Como se trata de um contrato de liquidação física, o comprador da opção de put se desfaz de suas ações da XYZ e recebe 45 dólares por cada ação.

Contratos de opção com liquidação financeira

Quando um contrato de opção com liquidação financeira é executado, apenas a diferença entre o preço de exercício e o preço atual é paga à conta de negociação do comprador da opção. Apenas o valor em dinheiro dessa diferença é pago, nenhuma ação (ou outro ativo) é negociado.

Por exemplo, vamos presumir novamente uma opção de call por ações da XYZ com preço de exercício de 50 dólares, mas dessa vez em um contrato com liquidação financeira. Vamos presumir que o valor atual de ações da XYZ seja 70 dólares e que o comprador da opção de call exerça seu direito de comprar ações por 50 dólares cada. Por se tratar de um contrato com liquidação financeira, apenas a diferença entre o preço atual (70 dólares) e o preço de exercício (50 dólares) é paga ao comprador. Nesse caso, o valor seria 20 dólares por ação (que é a diferença de 70 menos 50 dólares). Então serão pagos 20 dólares por ação à conta de negociação do comprador.

Isso opera de forma semelhante para opções de put com liquidação financeira. Imagine uma opção de put por ações da XYZ com preço de exercício de 45 dólares e que seja uma opção de put com liquidação financeira. Vamos presumir que o preço atual das ações da XYZ caia para 30 dólares e que o comprador da opção de put exerça seu direito de vender ações da XYZ por 45 dólares cada. Por se tratar de um contrato com liquidez financeira, apenas a diferença entre o preço de exercício (45 dólares) e o preço atual (30 dólares) é paga em dinheiro ao comprador da opção de put. Que nesse caso seria 15 dólares por ação (que é a diferença de 45 menos 30 dólares). Então serão pagos 15 dólares por ação à conta de negociação do comprador da opção de put.

Em suma

Em opções com liquidação física, o ativo troca de dono quando uma opção é exercida.

O ativo é negociado pelo preço de exercício definido no contrato de opção.

Em opções com liquidação financeira, o ativo não troca de dono quando uma opção é exercida. É a diferença entre o preço de exercício e o preço atual que é paga ao comprador da opção. Esse valor que é pago à conta de negociação.