Nesta lição veremos como uma empresa pode usar a compra de uma opção de call para assegurar que seus custos de negócios se mantenham aceitáveis.
Suponha que uma empresa, que vamos chamar de ABC, esteja construindo uma fábrica para um novo projeto. A nova fábrica precisará de petróleo para um de seus processos industriais, mas o fábrica em si e o edifício destinado a armazenar o petróleo ainda não estão concluídos.
A rentabilidade do projeto dependerá parcialmente de quanto custará o petróleo. O problema da ABC é que ela ainda não está pronta para comprar o petróleo e não estará até o dia 20 de junho do ano que vem.
O preço atual do barril de petróleo é 40 dólares. Com esse preço, é esperado que o projeto obtenha um bom lucro, e que continuará a obter lucros aceitáveis desde que o barril de petróleo continue abaixo dos 60 dólares. Porém, o projeto começa muito menos atraente, do ponto de vista econômico, se eles precisarem pagar mais de 60 dólares por barril de petróleo.
O que seria excelente para a ABC seria uma forma de garantir que não será necessário pagar mais de 60 dólares por barril de petróleo em junho, quando eles estiverem prontos para a compra. Isso poderia acontecer por meio de um acordo legal com outra empresa que tenha petróleo à venda, vamos chama-la de XYZ, que concorda em vender para a ABC o barril de petróleo por no máximo 55 dólares no dia 20 de junho do ano que vem. Ou seja, mesmo que o preço do barril de petróleo suba para mais de 55 dólares, a XYZ será obrigada a vender o barril por 55 dólares para a ABC.
Você pode ter dúvidas sobre o que a XYZ ganha nisso. Bom, em troca desse acordo valioso, a ABC paga uma taxa (ou comissão) para a XYZ. Essa taxa pode ser algo em torno de 2 dólares por barril. Essa taxa de 2 dólares por barril é retida pela XYZ, não importa o que aconteça.
Esse acordo entre ABC e XYZ é essencialmente uma opção de call. A ABC pagou uma taxa à XYZ e em troca a XYZ concedeu à ABC a opção de comprar barris de petróleo por 55 dólares cada um no dia 20 de junho.
Na lição anterior listamos os 5 parâmetros principais de um contrato de opção:
- O ativo subjacente
- O tipo de opção
- A data de vencimento
- O preço de exercício
- O preço da opção
Nesse exemplo, o ativo subjacente é o petróleo. O tipo de opção é call, que você deve se lembrar que trata-se do direito de comprar o ativo. A data de vencimento é dia 20 de junho do ano que vem. O preço de exercício é 55 dólares. E o preço da opção é de 2 dólares por barril.
A ABC usou a opção de call como um tipo de seguro contra o aumento do preço do petróleo no futuro. Ele é valioso para ela porque o preço do petróleo potencialmente poderia aumentar a ponto de tornar o projeto dela inviável. Se o preço do petróleo aumentar antes que ela esteja pronta para a compra no dia 20 de junho, o projeto dela pode deixar de ser interessante ou sequer lucrativo. Ao comprar a opção de call, ela garante para si a opção de comprar petróleo por um preço que viabilize seu projeto.
Observemos o efeito da compra dessa opção de call para a ABC, com base em três preços diferentes de petróleo no dia 20 de junho do ano seguinte.
Cenário 1: O preço do barril de petróleo caiu para 20 dólares no dia 20 de junho. A ABC agora está pronta para fazer a compra. A opção de call concede a ela a opção de comprar o barril de petróleo pelo preço de exercício de 55 dólares. Mas como é possível comprar o petróleo por 20 dólares no mercado aberto, não faz sentido usar a opção para compra-lo por 55 dólares da XYZ.
A ABC portanto compra os barris de petróleo que ela precisa por 20 dólares cada no mercado aberto. Porém, ela também pagou 2 dólares por barril pela opção de call, então o custo total será 22 dólares. O custo por barril é 2 dólares mais caro do que se eles não tivessem comprado a opção de call, mas ainda está bem abaixo do limite de 60 dólares que torna o projeto viável. Então no cenário 1, no qual o preço do petróleo caiu, o projeto da ABC é lucrativo.
Cenário 2: O preço do barril de petróleo continua inalterado, custando 40 dólares no dia 20 de junho. A ABC agora está pronta para fazer a compra. A opção de call concede a ela a opção de comprar o barril de petróleo pelo preço de exercício de 55 dólares. Mas como é possível comprar o petróleo por 40 dólares no mercado aberto, não faz sentido usar a opção para compra-lo por 55 dólares da XYZ.
A ABC portanto compra os barris de petróleo que ela precisa por 40 dólares cada no mercado aberto. Porém, ela também pagou 2 dólares por barril pela opção de call, então o custo total será 42 dólares. O custo por barril é 2 dólares mais caro do que se eles não tivessem comprado a opção de call, mas ainda está bem abaixo do limite de 60 dólares que torna o projeto viável. Então no cenário 2, no qual o preço do petróleo caiu, o projeto da ABC é lucrativo.
Cenário 3: O preço do barril de petróleo subiu para 100 dólares no dia 20 de junho. A ABC agora está pronta para fazer a compra. A opção de call concede a ela a opção de comprar o barril de petróleo pelo preço de exercício de 55 dólares. Como o barril de petróleo agora custa 100 dólares no mercado aberto, é muito mais favorável usar a opção para compra-los por 55 dólares da XYZ.
A ABC portanto executa a opção de call com preço de exercício de 55 dólares, o que quer dizer que ela pagará apenas 55 dólares por barril do petróleo que eles precisam. Porém, ela também pagou 2 dólares por barril pela opção de call, então o custo total será 57 dólares. Embora o preço do petróleo tenha aumentado drasticamente, a opção de call manteve o custo total limitado a 57 dólares. Como ainda está abaixo do limite de 60 dólares, o projeto ainda é viável. Então no cenário 3, no qual o preço do petróleo subiu drasticamente, o projeto da ABC ainda é rentável.
Repare que no último cenário que se a ABC não tivesse comprado a opção de call de 55 dólares, o novo preço do petróleo, 100 dólares, teria inviabilizado completamente o lucro do projeto. Nos cenários, no final a opção de call não foi necessária, mas acrescentou um pequeno custo de 2 dólares, de modo que o projeto continuasse rentável. No entanto, no cenário 3, a opção de call foi crucial para manter a rentabilidade do projeto. Em comparação com não comprar a opção de call, houve uma economia de 43 dólares por barril!
Sendo assim, a opção acrescentou apenas um pequeno custo nos 3 cenários, mas salvou o projeto de uma catástrofe no cenário 3. Essa propriedade de custo fixo, porém com potencial de um grande lucro, é o que torna a compra de opções tão interessante em circunstâncias específicas.
Essa lição tratou de um exemplo hipotético no qual uma opção de call poderia ser útil, e veremos vários outros exemplos, incluindo trades em tempo real, ao longo do resto do curso. Porém, na próxima lição estudaremos como calcular lucros ou prejuízos em uma opção de call.