Nesta lição estudaremos alguns exemplos de como calcular lucros ou prejuízos do posicionamento de uma opção de put em dólares. Para simplificar, em todos os exemplos a seguir ignoraremos quaisquer taxas de trade. Naturalmente, na prática, para completar os cálculos você subtrairia quaisquer taxas que pagou.

Lucro/Prejuízo ao fechar o trade de uma opção de call antecipadamente

Quando um posicionamento de opção não é mantido até o vencimento, mas fechado antecipadamente, o cálculo de lucros e prejuízos é bem simples. Cada trade envolve uma ordem de compra e uma ordem de venda, você simplesmente subtrai o custo da compra da opção pelo custo pelo qual você a vendeu.

Se você tiver uma opção longa, o modo de fechar o posicionamento seria vender a opção para outro trader, zerando seu valor do seu posicionamento.

Se você tiver uma opção curta, o modo de fechar o posicionamento seria comprar a opção de outro trader, zerando o valor do seu posicionamento.

Nos dois exemplos, seu lucro é calculado subtraindo o preço pelo qual você comprou a opção do preço pelo qual você a vendeu.

Exemplo 1:

Vamos usar um preço real no Tastyworks para o exemplo. Aqui temos a cadeia de opções da SLV, que é uma ETF (Fundo Negociado em Bolsa) de prata. O instrumento preciso observado aqui não é muito importante para nosso exemplo de lucros/prejuízos, exceto para dizer que o multiplicador do contrato de SLV é 100. Ou seja, cada contrato de opção representa 100 ações de SLV.

Outra coisa facilmente notável. Vamos ignorar qualquer processo de alocação de opções com liquidação física nessas primeiras seções. E vamos simplesmente calcular o lucro ou a perda em dólares. Como de costumoe, temos preços de exercício nessa coluna central, com calls à esquerda e puts à direita. Só temos interesse em puts hoje, então vamos focar apenas no lado direito da cadeia de opções. Vamos usar essa opção de put, que tem preço de exercício de 21 dólares. O preço de oferta, que é o preço atual de compra, é 1,54 dólar.

Então vamos presumir que compramos essa opção de call por 1,54 dólar hoje. Quanto lucro teremos se o preço de SLV cair nos dias seguintes e, como consequência, o preço dessa opção de put subir para perto de 4 dólares? Lembre-se que uma opção de put é o direito de vender um ativo, então quando o preço do ativo cai, o valor das opções de put de um ativo aumentará.

Compramos essa opção de put de SLV de 21 dólares por 1,54 e alguns dias depois ela subiu de valor para 4 dólares. Decidimos então fechar o posicionamento antes do vencimento vendendo-a por 4 dólares.

O lucro total então seria: $4 – $1.54 = $2.46

No entanto, lembre-se que o multiplicador do contrato de SLV é 100. Esse cálculo de lucro de 2,46 é o valor por ação. Como o multiplicador do contrato é 100, então o total é $2.46 * 100 = $246.

Quando dizemos que compramos a call por 1,54 dólar, isso significa que é por ação. Por cada contrato de opção, que representa 100 ações, o valor total da compra será 154 dólares. De forma semelhante, quando vendemos o contrato pelo preço de 4 dólares, quer dizer 4 dólares por ação. Então no caso de 100 ações, o valor é 400 dólares.

É relativamente simples ver que se comprarmos algo por 154 dólares e então vendermos por 400 dólares, teremos um lucro de 246 dólares. Que é calculado subtraindo 154 de 400.

Como encerramos a posição antecipadamente, tudo que importa é o preço de nossas ordens de abertura e fechamento. O preço de SLV no vencimento não é mais importante para nós, pois nossa posição agora foi fechada.

Isso se aplica a todos os posicionamentos de opção que você fechar por completo antecipadamente. Seu lucro é calculado conforme o preço de venda da opção menos o preço pelo qual você a comprou.

Opções mantidas até o vencimento

No vencimento, todo o valor extrínseco de uma opção resultante de volatilidade e tempo acaba. Para calcular o valor de uma opção quando mantida até o vencimento, só precisamos saber o preço de exercício e o preço de entrega no vencimento. Isso nos fornece o valor da opção no vencimento, e então basta ajustarmos com a comissão paga.

Tomemos a mesma opção de call de SLV por 21 dólares do exemplo 1, mas agora vamos presumir que ela será mantida até o vencimento. Quando a opção de put tem valor no vencimento, ou seja, quando o preço subjacente no vencimento for maior do que o preço de exercício, podemos calcular o lucro/prejuízo do posicionamento da opção no vencimento usando esta fórmula:

(Preço no vencimento – Preço de Exercício – Comissão Paga) * Multiplicador do Contrato * Número de Contratos

Podemos usar essa fórmula para valores diferentes de “Preço no Vencimento”, para obtermos essa tabela de valores de lucros/prejuízos.

Como pode ser visto, para essa opção de put no vencimento, o risco é fixo em 1,54 dólar se o preço do SLV estiver acima de 21 dólares. O lucro então aumenta continuamente para qualquer valor de SLV abaixo de 21 dólares. Vejamos alguns exemplos específicos.

Exemplo 2:

Dessa vez compramos a opção de call de SLV de 21 dólares por 1,54. Vamos presumir que o preço de SLV no vencimento é 15 dólares. Isso quer dizer que temos:

  • Um preço de vencimento de 15 dólares
  • Um preço de exercício de 21 dólares
  • Uma comissão paga de 1,54 dólar
  • Um multiplicador de contrato de 100 e
  • Um número de contratos de 1

Substituindo todos esses valores na fórmula, obtemos: (21 – 15 – 1.54) * 100 * 1

=4.46 * 100 = $446

Que totaliza 4,46 por ação, multiplicada por 100 ações. A opção longa de put portanto rendeu lucro de 446 dólares.

Exemplo 3:

Usando a mesma opção novamente, mas com preço de vencimento de 20 dólares.

Teríamos então:

  • Um preço de vencimento de 20 dólares
  • Um preço de exercício de 21 dólares
  • Uma comissão paga de 1,54 dólar
  • Um multiplicador de contrato de 100 e
  • Um número de contratos de 1

Substituindo todos esses valores na fórmula, obtemos: (21 – 20 – 1.54) * 100 * 1

= -0.54 * 100 = -$54

Que totaliza menos 0,54 por ação, o que quer dizer que esse posicionamento de opção longa de put rendeu um 54 dólares de prejuízo. Repare que o preço de vencimento de 20 dólares estava abaixo do nosso preço de exercício, que era 21 dólares. Isso quer dizer que nossa opção de call tinha valor no vencimento, 1 dólar por ação, precisamente. No entanto, como pagamos 1,54 dólar pela opção, o valor no vencimento não foi suficiente para compensar a comissão paga, levando a um pequeno prejuízo.

Exemplo 4:

Mantendo a mesma opção de, finalmente veremos o que acontece se o preço rumar para a direção diametralmente errada, assumindo um preço de vencimento de 30 dólares.

Teríamos então:

  • Um preço de vencimento de 30 dólares
  • Um preço de exercício de 21 dólares
  • Uma comissão paga de 1,54 dólar
  • Um multiplicador de contrato de 100 e
  • Um número de contratos de 1

Porém, dessa vez não precisaremos usar a fórmula porque a opção de call não tem valor. Isso acontece porque o preço de vencimento está acima do preço de exercício.

O prejuízo é simplesmente o que foi pago pela opção, que é:
Comissão Paga * Multiplicador do Contrato * Número de Contratos

1.54 * 100 * 1 = $154

Ainda que o preço de SLV tenha subido muito além do preço de exercício de 21 dólares, o prejuízo pelo posicionamento da opção longa de call é limitado ao preço pago pela opção. Ainda que o preço de SLV tivesse subido para uns 100 dólares, o prejuízo ainda teria sido 154 dólares. Isso já foi mencionado antes porém é digno de se repetir: Esse risco fixo é um dos elementos mais atraentes para se comprar opções.

Em resumo

Comprar uma opção de put possui um risco fixo. O máximo de prejuízo é limitado à comissão paga pela opção de put. Esse máximo de prejuízo incorrerá quando a opção for mantida até o vencimento e o preço subjacente não caia abaixo do preço de exercício quando chegar o vencimento.

Quando fechado antecipadamente, lucros/prejuízos de uma opção longa de put serão iguais ao preço pela qual ela foi vendida menos o preço pago pela opção.

Quando a opção é mantida até o vencimento e o preço subjacente é maior do que o preço de vencimento, podemos usar esta fórmula para calcular lucros/prejuízos precisamente:

(Preço no Vencimento – Preço de Exercício – Comissão Paga) * Multiplicador de Contrato * Número de Contratos

Quanto mais abaixo estiver o preço de exercício em relação ao preço subjacente, maior será o lucro obtido em uma opção longa de put.