Nesta lição vamos aprender sobre o lucro e o prejuízo máximo de uma opção de put, tanto para o comprador quanto para o vendedor. Como em qualquer negociação, é importante estar ciente do risco assumido antes de posicionar-se no trade.
Primeiramente, esta tabela mostra como calcular o lucro ou prejuízo de uma posição de opção de put para o vendedor ou o comprador. Por ora, para simplificar, deixamos de lado o tamanho da posição, ou seja, o multiplicador de contrato e o número de contratos.
O que fizemos aqui foi calcular o lucro/prejuízo, calculando o valor da opção de put no vencimento, em seguida ajustando-o com a comissão para obter o lucro/prejuízo ao fim. O valor em dinheiro de uma opção de put que vence é o preço de exercício menos preço subjacente no vencimento. Então ele pode ser escrito como: Valor de Put = Exercício – Preço Para calcular o lucro/prejuízo do comprador então devemos apenas subtrair a comissão que ele pagou do valor de sua opção de put no vencimento. Assim obtemos o cálculo: Lucro/Prejuízo De Put para o Comprador = Valor da Put – Comissão
Como acabamos de ver, quando a put vence em dinheiro, o valor da opção de put é ‘Exercício – Preço’, então ele pode ser escrito assim: = Exercício – Preço – Comissão
Então pode-se visualizar como a fórmula para o lucro/prejuízo do comprador é derivada.
O lucro/prejuízo do vendedor naturalmente é o negativo dela, ou seja, multiplicado por menos um, então o lucro/prejuízo do vendedor pode ser calculado como: Lucro/Prejuízo do Vendedor da opção de Put = (Valor da opção de put – Comissão) * -1
- = Comissão – Valor da opção de Put
- = Comissão – (Exercício – Preço)
- = Comisão + Preço – Exercício
Assim pode-se ver como se deriva a fórmula de Lucro/Prejuízo do vendedor.
Quando a opção de put não tem valor no vencimento, porque o preço no vencimento está acima do preço de exercício, pode-se substituir o zero pelo ‘Valor da opção de put’ para obter:
- Lucro/Prejuízo Comprador da Put = Valor da Put – Comissão
- = 0 – Comissão
- = -Comissão
E:
- Lucro/Prejuízo do Vendedor da opção de Put = Comissão – Valor da Put
- = Comissão -0
- = Comissão
Exemplo de Lucro/Prejuízo
Como um exemplo rápido, presuma que um trader compra uma opção de put com preço de exercício de 40 dólares e pague comissão de 5 dólares por ação.
Qual é o lucro e o prejuízo para o comprador e para o vendedor se o preço no vencimento for 25 dólares? Temos:
- Preço de 25 dólares
- Exercício de 40 dólares
- Comissão de 5 dólares
Como 25 é menor do que 40, a opção de put tem valor no vencimento, então usaremos a linha inferior de fórmulas.
O vendedor da opção de put tem um lucro/prejuízo de:
- = Comissão + Preço – Exercício
- = 5 + 25 – 40
- = -$10
Então o comprador da opção de put tem um lucro de 10 dólares.
The seller of the put option has a profit/loss of: = Premium + Price – Strike = 5 + 25 – 40 = -$10
Então o vendedor tem um prejuízo de 10 dólares
Lucro/Prejuízo Máximo
Assim como ser capaz de calcular o lucro ou prejuízo de um valor específico, também é útil saber o lucro ou prejuízo máximo de qualquer posicionamento de uma opção que você considere abrir.
Por exemplo, se usarmos o exemplo anterior com:
- Preço de 25
- Exercício de 40
- Comissão de 5
- = Exercício – Comissão
- = 40 – 5
- = 35
O prejuízo máximo para o vendedor, naturalmente, também é 35 dólares, calculado da mesma forma.
Para o comprador da opção de put, o lucro continua a aumentar para cada queda no preço subjacente. Lembre-se que o lucro do comprador da opção de put é calculado como: = Exercício – Preço – Comissão. Então presumindo um preço mínimo de 0, isso quer dizer que o lucro máximo é limitado a:
- = Exercício – Comissão
De modo semelhante para o vendedor da opção de put, eles obtêm seu lucro máximo quando o preço subjacente no vencimento fica acima do preço de exercício da opção de put. O vendedor mantém a comissão que ele recolheu e não precisar pagar para cobrir nada. O lucro máximo é igual à comissão recolhida.
Nota: É extremamente raro, mas é tecnicamente possível que o preço de um ativo se torne negativo, o que poderia aumentar o lucro do comprador de uma opção de put e aumentar o prejuízo do vendedor de uma opção de put além do máximo listado aqui. Isso pode acontecer com contratos de liquidação física com ativos com custo elevado de entrega e armazenamento. Por exemplo, isso aconteceu em Abril de 2020 com um contrato de petróleo da WTI. Como a crise da Covid-19 reduziu bruscamente a demanda por petróleo, os armazéns de estocagem de petróleo estavam quase sem capacidade de armazenamento. Por conta disso, muita gente que manteve o contrato de liquidação física perto do vencimento não quis receber a entrega física do petróleo e estava disposta a pagar outras partes até 37,63 dólares por barril para se livrar dos contratos. Uma rápida pesquisa no Google te trará mais detalhes sobre esse evento, caso queira se aprofundar a respeito.
Resumo
O comprador de uma opção de put tem um risco fixo, e lucro limitado apenas se o preço subjacente chegar a zero. O vendedor de uma opção de put tem um risco limitado caso o preço subjacente chegue a zero, e um lucro máximo fixo.
Seja negociando opções de call ou de put, ou uma combinação de ambos, é sempre inteligente estar ciente de onde estão os riscos. Também é importante estar ciente da magnitude potencial desse risco na pior das hipóteses, ou seja, seu prejuízo máximo.