Uma opção de put concede ao seu portador o direito de comprar alguma coisa. O mesmo se aplica a uma opção de put de criptomoeda. Quando uma opção de put vence, seu valor será igual a qualquer quantia abaixo do preço de exercício do ativo subjacente no vencimento da opção. Novamente isso será verdade para opções de put em criptomoedas, então por que temos uma lição separada para calcular o lucro/prejuízo de opções de put de criptomoedas?

Assim como com as opções de call de criptomoedas da seção 4, o motivo é que, embora o lucro e o prejuízo ainda sejam calculados em dólares, as opções de criptomoedas na Deribit usam as próprias criptomoedas como colateral. Isso quer dizer que depois de calcular quantos dólares a opção de put vale no vencimento, essa quantia precisa ser convertida na criptomoeda. A comissão paga por essa opção também é estipulada em criptomoeda, então para calcular o lucro, precisamos subtrair a quantia em criptomoeda paga pela opção da quantia em criptomoeda recebida.

Para esta lição usaremos especificamente o bitcoin como criptomoeda, mas isso se aplica igualmente a contratos em ethereum ou qualquer contrato que use o próprio ativo como colateral.

Calculando lucro/prejuízo em bitcoin

Exemplo 1

Suponha que o bitcoin esteja sendo negociado pelo preço de 15.000 dólares. Esperamos que o preço caia, então compraremos uma opção de put de bitcoin com preço de exercício de 15.000 dólares. O preço dessa opção de put é 0.01 BTC, que é 10 por cento de um bitcoin.

No vencimento, o preço do bitcoin de fato caiu para 12.000 dólares e queremos calcular quanto lucro obtivemos. Lembre-se que os saldos e lucros são pagos em bitcoin, então nosso resultado em última instância será uma quantia ganha em bitcoin.

O primeiro passo é exatamente o mesmo que usamos na lição 5.3, na qual calculamos o lucro/prejuízo de opções que usavam dólares como colateral. Primeiro calculamos quanto vale a opção em dólares no vencimento.

O preço do bitcoin no vencimento é 12.000 dólares e o preço de exercício é 15.000, então para calcular o valor da opção em dólares, subtraímos o preço de exercício do preço subjacente.

15.000 – 12.000 = 3.000

Sendo assim, a opção vale 3.000 dólares no vencimento. Então, quanto é isso em bitcoin? Sabemos que o preço atual do bitcoin agora é 12.000 dólares, então 3.000 dólares valem 0,25 BTC. O cálculo desse valor é esse:

3.000 / 12.000 = 0,25

Isso quer dizer que quando a opção vencer, receberemos 0,25 BTC em nossa conta. Há mais um passo antes de descobrirmos nosso lucro/prejuízo total nessa trade.

Precisamos subtrair a comissão que pagamos. Inicialmente pagamos uma comissão de 0,1 BTC por essa opção, então nosso lucro/prejuízo pode ser calculado como:

0.25 – 0.1 = 0.15 BTC

Nosso lucro dessa opção de put é 0,15 bitcoin.

Fórmula Geral

Antes de estudarmos mais exemplos, convém utilizar esse processo como uma fórmula geral. Assim como em nossos cálculos da seção 5, se a opção de put vencer sem valor (OTM), ou seja, se o preço subjacente ficar acima do preço de exercício no vencimento, então o prejuízo do comprador será igual à comissão paga pela opção.

No entanto, se o preço subjacente estiver acima do preço de exercício, então podemos calcular o lucro ou prejuízo em bitcoin usando essa fórmula.

E, naturalmente, qualquer lucro para o comprador é um prejuízo para o vendedor, e vice-versa. Então as fórmulas para o lucro ou prejuízo do vendedor são o negativo das fórmulas para o lucro ou prejuízo do comprador.

Munidos dessas fórmulas, vamos tratar de mais alguns exemplos de cálculos.

Exemplo 2

Imagine que o bitcoin no momento seja negociado pelo preço de 15.500 dólares. Esperamos uma queda no preço, então compramos uma opção de put de bitcoin com preço de exercício de 15.000 dólares. O preço dessa opção de put é 0,06 BTC. No vencimento, o preço do bitcoin caiu para 10.000 dólares, e gostaríamos de calcular qual será nosso lucro ou prejuízo.

O preço de 10.000 dólares do bitcoin está abaixo do preço de exercício de 15.000 dólares, então a opção tem valor, e podemos usar a fórmula da linha de cima.

Essa posição de opção longa de put então obteve um lucro de 0.44 BTC.

Exemplo 3

Imagine que o bitcoin no momento seja negociado pelo preço de 22.000 dólares. Esperamos uma queda no preço, então compramos uma opção de put de bitcoin com preço de exercício de 21.000 dólares. O preço dessa opção de put é 0,065 BTC.

No vencimento, o preço do bitcoin caiu para 20.000 dólares, e gostaríamos de calcular qual será nosso lucro ou prejuízo.

O preço de 20.000 dólares do bitcoin está abaixo do preço de exercício de 21.000 dólares, então a opção tem valor, e podemos usar a fórmula da linha de cima.

Portanto, essa opção longa de put obteve um prejuízo de 0,015 BTC. Repare que dessa vez o preço ainda rumou na direção desejada e que a opção ainda tinha valor no vencimento. Porém, esse valor não era alto o suficiente para compensar a comissão paga pela opção. O resultado foi um pequeno prejuízo.

Isso destaca porque não basta que o preço subjacente apenas suba além do preço de exercício. Para que a opção de put gere lucro no vencimento, o preço também precisa subir o suficiente para compensar a comissão paga. Em outras palavras, até o ponto de equilíbrio financeiro, que calcularemos adiante na seção 4.

Exemplo 4

Imagine que o bitcoin no momento seja negociado pelo preço de 18.200 dólares. Dessa vez esperamos que o preço pare de cair, então venderemos uma opção de put de bitcoin com preço de exercício de 18.000 dólares. A comissão que vamos recolher é 0,09 BTC.

No vencimento, o preço do bitcoin caiu para 16.000 dólares, e gostaríamos de calcular qual será nosso lucro ou prejuízo.

O preço de 16.000 dólares do bitcoin está acima do preço de exercício 18.000 dólares, então a opção tem valor e podemos usar a fórmula da linha de cima. Mas dessa vez estamos vendendo, então a fórmula usada é a do vendedor.

Portanto, essa opção de put curta teve um pequeno prejuízo de 0.035 BTC.

Exemplo 5

Imagine que o bitcoin no momento seja negociado pelo preço de 10.500 dólares. Dessa vez esperamos que o preço pare de cair, então venderemos uma opção de put de bitcoin com preço de exercício de 27.400 dólares. A comissão que vamos recolher é 0,06 BTC.

No vencimento, o preço do bitcoin subiu levemente para 27.400 dólares, e gostaríamos de calcular qual será nosso lucro ou prejuízo.

O preço de 27.400 dólares do bitcoin está acima do preço de exercício de 27.000 dólares, então a opção não tem valor, assim, podemos usar a fórmula simples da linha de baixo.

  • = Comissão
  • =0,06

Essa opção curta de put obteve um lucro de 0,06 BTC.

Exemplo 6

Um último exemplo: Imagine que o bitcoin no momento seja negociado pelo preço de 27.400 dólares. Esperamos uma queda no preço, então compramos uma opção de put de bitcoin com preço de exercício de 27.000 dólares. O preço dessa opção de put é 0,12 BTC.

No vencimento, o preço do bitcoin subiu para 35.000 dólares, e gostaríamos de calcular qual será nosso lucro ou prejuízo.

O preço de 35.000 dólares do bitcoin está acima do preço de exercício de 27.000 dólares, então a opção não tem valor, e podemos usar a fórmula da linha de baixo.

  • = – Comissão
  • = -0,12

Portanto, essa posição na opção longa de put obteve um prejuízo de 0,12 BTC. Não importa que o preço do bitcoin tenha subido muito acima do preço de exercício escolhido, 27.000 dólares. O máximo que uma posição de opção longa de put pode perder é a comissão paga.

Summary

Essa lição deve servir como uma referência útil para conferir como esses cálculos são feitos. É indicado revê-la quando estudarmos mais exemplos ao longo do curso, ou quando calcularmos o lucro/prejuízo de nossas próprias posições de opções. Como mencionamos na seção 4, embora seja útil saber como fazer esses cálculos sozinho, uma vez que você estiver fazendo trades reais, provavelmente você não precisará fazer esses cálculos manualmente toda vez. Na prática você usará uma planilha, uma calculadora de opções ou uma ferramenta como o compositor de posições da Deribit.

Como mencionamos, também é útil saber em qual preço subjacente o ponto de equilíbrio financeiro de uma opção de put de criptomoeda será alcançado. A próxima lição explicará isso.