Ao discutirmos opções é útil saber descrever onde o preço de exercício de uma opção específica é relativo ao preço atual do ativo. Para facilitar isso, há três acrônimos que são usados com frequência.
Eles são:
– ITM – In the Money (Dentro do dinheiro)
– ATM – At the Money (No dinheiro)
– OTM – Out of the Money (Fora do dinheiro)
Para opções de call, quand:
Preço de exercício < Preço atual do ativo, a opção é ITM
Preço de exercício = Preço atual do ativo, a opção é ATM
Preço de exercício > Preço atual do ativo, a opção é OTM
Para ações de put, quando:
Preço de exercício < Preço atual do ativo, a opção é OTM
Preço de exercício = Preço atual do ativo, a opção é ATM
Preço de exercício > Preço atual do ativo, a opção é ITM
Por exemplo, se o bitcoin for negociado por 35.000 dólares, podemos usar esses três acrônimos (ITM, ATM e OTM) para descrever tanto puts quanto calls conforme a tabela abaixo:
| Preço subjacente atual do bitcoin: $35.000 | ||
| Preço de exercício | Calls | Puts |
| 25,000 | ITM | OTM |
| 30,000 | ITM | OTM |
| 35,000 | ATM | ATM |
| 40,000 | OTM | ITM |
| 45,000 | OTM | ITM |
Com o preço do bitcoin a 35.000 dólares, tanto a opção de put quanto de call a 35.000 são ATM. Em qualquer preço abaixo do atual do bitcoin, calls são ITM e puts são OTM. Para qualquer preço de exercício acima do preço do bitcoin, calls são OTM e puts são ITM.
Agora vamos presumir que o preço do bitcoin aumente de 35.000 dólares para 40.000. A tabela pode ser atualizada assim:
| Preço subjacente atual do bitcoin: $40,000 | ||
| Preço de exercício | Calls | Puts |
| 25,000 | ITM | OTM |
| 30,000 | ITM | OTM |
| 35,000 | ITM | OTM |
| 40,000 | ATM | ATM |
| 45,000 | OTM | ITM |
Com o novo preço do bitcoin, 40.000 dólares, a call e o put de 40.000 estão igualmente ATM. Para qualquer preço de exercício abaixo do preço atual do bitcoin, calls são ITM e puts são OTM. Isso agora inclui as opções com preço de exercício de 35.000 dólares, porque o preço do bitcoin agora está acima do preço de exercício. Para qualquer preço de exercício acima do preço atual do bitcoin, calls são OTM e puts são ITM. Essas agora são apenas as opções de exercício de 45.000 dólares.
Nos dois exemplos pode-se notar que eu escolhi convenientemente um preço subjacente que cai precisamente em um dos preços de exercício, o que normalmente não é o caso. Na prática, quando o preço subjacente é tem mais chances de permanecer entre dois exercícios, é comum descrever o exercício mais próximo do dinheiro como ATM. Por exemplo, se o preço do bitcoin tivesse de fato subido para 39.800 dólares invés de 40.000, maioria dos traders ainda descreveria as opções de 40.000 dóalres como ATM nesse exemplo.
Visualização de ITM em cadeia de opções
É comum termos algum tipo de visualização em cadeias de opções para facilitar a percepção de onde estão os preços de exercício em relação ao preço atual.
O Tastyworks tem uma linha laranja que estende a cadeia de opções indicando onde está o preço atual. O Interactive Brokers destaca as opções ITM em azul. E a Deribit destaca as opções ITM com fundo verde.
Conclusão
Opções ITM têm um valor se exercidas imediatamente. Opções OTM não teriam qualquer valor se exercidas imediatamente. Uma opção que é precisamente ATM também não teria nenhum valor se exercida imediatamente.
O valor que as opções ITM têm e que as outras não têm é chamado de valor intrínseco. No entanto, todas as três têm uma coisa chamada valor extrínseco. São esses dois tipos de valor, intrínseco e extrínseco, que estudaremos na próxima lição.