Na seção 7, estudamos a volatilidade implícita. Estudamos também como a volatilidade implícita normalmente varia ao longo de diferentes exercícios e vencimentos.
A volatilidade implícita vai variar ao longo do tempo de acordo com a visão do mercado sobre mudanças na volatilidade futura, algumas vezes causadas por movimentações no preço subjacente. Isso pode ser muito útil então, para saber como preços de opções reagirão a mudanças na VI. Isso é o que o vega nos mostra.
Definição de vega
Vega é uma medida da sensibilidade do preço da opção a mudanças na volatilidade implícita. Mais especificamente, ele nos informa o quanto o preço da opção vai mudar com um aumento de 1% na VI.
O vega sempre é positivo para o comprador da opção, indicando que sua opção vai ganhar valor se a volatilidade implícita aumentar. A volatilidade implícita é cifra de volatilidade, que quando inserida no modelo de precificação de opções Black Scholes, nos mostrará o preço da opção como resultado. Isso quer dizer que se tudo mais se mantiver igual, uma VI mais alta representa um preço de opção mais alto, por definição. Você pode dizer também que o comprador da opção espera uma alta na volatilidade, pois um aumento nela fará com que o valor da opção suba e uma queda na volatilidade fará com que o valor da opção caia.
Para o vendedor da opção, o vega é negativo. Como acabamos de ver, um aumento na VI representará um aumento no valor da opção, mas para o vendedor dela, o aumento indica um prejuízo. De forma semelhante, uma queda na VI levará a uma queda no valor da opção, o que representa um lucro para o vendedor da opção. O vendedor da opção, portanto, espera uma baixa na volatilidade.
Isso se aplica para puts e calls, então:
O comprador de uma opção de call tem vega positivo.
O vendedor de uma opção de put também tem vega positivo.
O vendedor de uma opção de call tem vega negativo.
O vendedor de uma opção de put também tem vega negativo.
Naturalmente, qualquer lucro para o comprador da opção é um prejuízo para o vendedor da opção e vice-versa.
Por exemplo:
Uma opção com vega 20 aumentará de valor em 20 dólares se a volatilidade implícita aumentar 1%. Isso representaria um aumento de 20 dólares de lucro para o comprador da opção e uma queda no lucro do vendedor da opção.
Uma opção com vega de 0,35 lucrará 0,35 dólar se a volatilidade implícita aumentar em 1%. Isso representaria um aumento de 0,35 dólar no lucro do comprador da opção e uma queda de 0,35 dólar no lucro do vendedor da opção.
Vega é representado como uma quantia em dólares, ou seja, a quantia em dólares que se espera que o preço da opção aumente se a VI aumentar 1%, presumindo que todo o resto continue igual. Mesmo na plataforma Deribit, na qual as comissões de uma opção são pagas e recebidas em quantias de criptomoedas, as letras gregas (incluindo vega) são cotadas em seus valores em dólares, como calculado pelo modelo de precificação de opções Black Scholes.
Resumo
O vega de uma opção te informa o quanto o preço da opção vai mudar em dólares se a VI aumentar em 1%. Isso presumindo que todo o resto, como o preço subjacente e prazo de vencimento, fiquem iguais.
O comprador da opção tem vega positivo, indicando que eles ganharão valor quando a VI aumentar e perderão se a VI cair. Eles esperam alta na volatilidade.
O vendedor da opção tem vega negativo, indicando que eles perderão valor quando a VI aumentar e perderão se a VI cair. Eles esperam baixa na volatilidade.
O vega não permanece estático ao longo da vida da opção. Embora vega seja a sensibilidade do preço da opção à VI, o vega em si é sensível a diversas variáveis. Vamos estuda-las ao longo do restante da seção 10.