Uma opção de call concede ao seu portador o direito de comprar alguma coisa. O mesmo se aplica a uma opção de call de criptomoeda. Quando uma opção de call vence, seu valor será igual a qualquer quantia acima do preço de exercício do ativo subjacente. Isso será verdade também para opções de call em criptomoedas, então por que temos uma lição separada para calcular o lucro/prejuízo de opções de call de criptomoedas?
O motivo é que, embora o lucro e o prejuízo ainda sejam calculados em dólares, as opções de criptomoedas na Deribit usam as criptomoedas como colateral. Isso quer dizer que depois de calcular quantos dólares a opção de call vale no vencimento, essa quantia precisa ser convertida na criptomoeda. A comissão paga por essa opção também é estipulada em criptomoeda, então para calcular o lucro, precisamos subtrair a quantia em criptomoeda paga pela opção da quantia em criptomoeda recebida.
Para esta lição usaremos especificamente o bitcoin como criptomoeda, mas isso se aplica igualmente a contratos em ethereum ou qualquer contrato que use o próprio ativo como colateral.
Calculando lucro/prejuízo em bitcoin
Exemplo 1
Suponha que o bitcoin esteja sendo negociado pelo preço de 11.000 dólares. Esperamos que o preço aumente, então compraremos uma opção de call de bitcoin com preço de exercício de 12.000 dólares. O preço dessa opção de call é 0.05 BTC, que é 5 por cento de um bitcoin.
No vencimento, o preço do bitcoin de fato subiu para 15.000 dólares e queremos calcular quanto lucro obtivemos. Lembre-se que os balanços e lucros são pagos em bitcoin, então nosso resultado em última instância será uma quantia ganha em bitcoin.
O primeiro passo é exatamente o mesmo que usamos na lição 3.3, na qual calculamos o lucro/prejuízo de opções que usavam dólares como colateral. Primeiro calculamos quanto vale a opção em dólares no vencimento.
O preço do bitcoin no vencimento é 15.000 dólares e o preço de exercício é 12.000, então para calcular o valor da opção em dólares, subtraímos o preço de exercício do preço subjacente.
$15,000 – $12,000 = $3,000
Sendo assim, a opção vale 3.000 dólares no vencimento. Então, quanto é isso em bitcoin? Sabemos que o preço atual do bitcoin agora é 15.000 dólares, então 3.000 dólares valem 0,2 BTC. O cálculo desse valor é esse:
$3,000 / $15,000 = 0.2
Isso quer dizer que quando a opção vencer, receberemos 0,2 BTC em nossa conta.
Há mais um passo antes de descobrirmos nosso lucro/prejuízo total nessa trade. Precisamos subtrair a comissão que pagamos. Inicialmente pagamos uma comissão de 0,05 BTC por essa opção, então nosso lucro/prejuízo pode ser calculado como:
0.2 – 0.05 = 0.15 BTC
Nosso lucro dessa opção de call é 0,15 bitcoin.
Fórmula Geral
Antes de estudarmos mais exemplos, convém utilizar esse processo como uma fórmula geral. Assim como em nossos cálculos da seção 3, se a opção de call vencer sem valor, ou seja, se o preço subjacente ficar abaixo do preço de exercício no vencimento, então o prejuízo do comprador será igual à comissão paga pela opção.
No entanto, se o preço subjacente estiver acima do preço de exercício, então podemos calcular o lucro ou prejuízo em bitcoin usando essa fórmula.
E, naturalmente, qualquer lucro para o comprador é um prejuízo para o vendedor, e vice-versa. Então as fórmulas para o lucro ou prejuízo do vendedor são o negativo das fórmulas para o lucro ou prejuízo do comprador.
Munidos dessas fórmulas, vamos tratar de mais alguns exemplos de cálculos.
Exemplo 2
Imagine que o bitcoin no momento seja negociado pelo preço de 14.500 dólares. Esperamos uma alta no preço, então compramos uma opção de call de bitcoin com preço de exercício de 15.000 dólares. O preço dessa opção de call é 0,08 BTC.
No vencimento, o preço do bitcoin aumentou para 20.000 dólares, e gostaríamos de calcular qual será nosso lucro ou prejuízo.
O preço de 20.000 dólares do bitcoin está acima do preço de exercício de 15.000 dólares, então a opção tem valor, e podemos usar a fórmula da linha de cima.
= (BTC Price – Strike Price / BTC Price) – Option Price = (20000 – 15000 / 20000) – 0.08 = 0.25 – 0.08 = -0.17
Essa posição de opção longa de call então obteve um lucro de 0.17 BTC.
Exemplo 3
Imagine que o bitcoin no momento seja negociado pelo preço de 14.000 dólares. Esperamos uma alta no preço, então compramos uma opção de call de bitcoin com preço de exercício de 15.000 dólares. O preço dessa opção de call é 0,075 BTC.
No vencimento, o preço do bitcoin aumentou para 16.000 dólares, e gostaríamos de calcular qual será nosso lucro ou prejuízo.
O preço de 16.000 dólares do bitcoin está acima do preço de exercício de 15.000 dólares, então a opção tem valor, e podemos usar a fórmula da linha de cima.
= (BTC Price – Strike Price / BTC Price) – Option Price = (16000 – 15000 / 16000) – 0.075 = 0.0625 – 0.075 = -0.0125
Portanto, essa opção longa de call obteve um prejuízo de 0,0125 BTC. Repare que dessa vez o preço ainda rumou na direção desejada e que a opção ainda tinha valor no vencimento. Porém, esse valor não era alto o suficiente para compensar a comissão paga pela opção. O resultado foi um pequeno prejuízo.
Isso destaca porque não basta que o preço subjacente apenas suba além do preço de exercício. Para que a opção de call gere lucro no vencimento, o preço também precisa subir o suficiente para compensar a comissão paga. Em outras palavras, até o ponto de equilíbrio financeiro, que calcularemos adiante na seção 4.
Exemplo 4
Imagine que o bitcoin no momento seja negociado pelo preço de 14.800 dólares. Dessa vez esperamos que o preço pare de aumentar, então venderemos uma opção de call de bitcoin com preço de exercício de 16.000 dólares. A comissão que vamos recolher é 0,1 BTC.
No vencimento, o preço do bitcoin aumentou para 18.000 dólares, e gostaríamos de calcular qual será nosso lucro ou prejuízo.
O preço de 18.000 dólares do bitcoin está acima do preço de exercício 16.000 dólares, então a opção tem valor, e podemos usar a fórmula da linha de cima. Mas dessa vez estamos comprando, então a fórmula usada é a do comprador.
= Option Price – (BTC Price – Strike Price / BTC Price) = 0.1 – (18000 – 16000 / 18000) = 0.1 – (18000 – 16000 / 18000) = 0.1 – 0.1111 (rounded to 4 decimal places) = -0.01111
Portanto, essa opção de call curta teve um prejuízo de 0.0111 BTC.
Exemplo 5
Imagine que o bitcoin no momento seja negociado pelo preço de 10.500 dólares. Dessa vez esperamos que o preço pare de aumentar, então venderemos uma opção de call de bitcoin com preço de exercício de 11.000 dólares. A comissão que vamos recolher é 0,09 BTC.
No vencimento, o preço do bitcoin caiu levemente para 10.400 dólares, e gostaríamos de calcular qual será nosso lucro ou prejuízo.
O preço de 10.400 dólares do bitcoin está acima do preço de exercício 11.000 dólares, então a opção não tem valor, assim, podemos usar a fórmula simples da linha de baixo.
= Comissão = 0,09
Essa opção curta de call obteve um lucro de 0,09 BTC.
Exemplo 6
Imagine que o bitcoin no momento seja negociado pelo preço de 9.000 dólares. Esperamos uma alta no preço, então compramos uma opção de call de bitcoin com preço de exercício de 10.000 dólares. O preço dessa opção de call é 0,08 BTC.
No vencimento, o preço do bitcoin caiu para 5.000 dólares, e gostaríamos de calcular qual será nosso lucro ou prejuízo.
O preço de 5.000 dólares do bitcoin está abaixo do preço de exercício de 10.000 dólares, então a opção não tem valor, e podemos usar a fórmula da linha de baixo.
= – Comissão = – 0,08
Portanto, essa posição na opção longa de call obteve um prejuízo de 0,08 BTC. Não importa que o preço do bitcoin tenha caído muito abaixo do preço de exercício escolhido, 10.000 dólares. O máximo que uma posição de opção longa de call pode perder é a comissão paga.
Essa lição deve servir como uma referência útil para conferir como esses cálculos são feitos. É indicado revê-la quando estudarmos mais exemplos ao longo do curso, ou quando calcularmos o lucro/perda de nossas próprias posições de opções.
Embora seja útil saber como fazer esses cálculos sozinho, uma vez que você estiver fazendo trades reais, provavelmente você precisará fazer esses cálculos manualmente toda vez. Felizmente não será necessário. Uma planilha simples ou uma ferramenta útil como o compositor de posições da Deribit fariam esses cálculos para você e até mesmo mostrariam o possível lucro/prejuízo de cada preço. Usando as tabelas de lucro/prejuízo invés de calcular manualmente o quanto uma posição renderia com vários preços subjacentes, é possível reparar exatamente onde sua posição renderá lucro ou prejuízo, e quanto será. Isso é especialmente útil quando chegarmos às posições de opções múltiplas.
Deribit Position Builder: pb.deribit.com
Como mencionamos no exemplo 3, também é útil saber em qual preço o ponto de equilíbrio financeiro de uma opção de call de criptomoeda será alcançado. A próxima lição explicará isso.