Toda negociação de opções tem um comprador e um vendedor. Vender uma opção às vezes também é chamado de escrever uma opção. Até agora focamos em opções de put só por parte dos compradores, mas também é importante entender a transação do ponto de vista dos vendedores.
Fora qualquer taxa de negociação, um contrato de opção é um jogo de soma zero. Qualquer lucro obtido por um comprador de opção de put resultará em um prejuízo igual sofrido pelo vendedor da opção de put. Do mesmo modo, qualquer prejuízo sofrido por um comprador de opção de put resultará em um lucro igual feito pelo vendedor da opção de put.
Essa relação aponta que a tabela de lucros e prejuízos para o vendedor de opções de put é semelhante à tabela de lucros e prejuízos para o comprador da opção de put, mas invertida no eixo X. Aqui podemos ver a mesma opção de put que observamos na lição anterior, com preço de exercício de 100 dólares e uma comissão de 5 dólares por ação.
O lucro/prejuízo do comprador da opção de put é exibido em azul e dessa vez em vermelho podemos ver o lucro/prejuízo do vendedor da opção de put. Em cada nível de preço subjacente, as linhas de lucro/prejuízo para o comprador e para o vendedor estão equidistantes do eixo X, mas obviamente em lados opostos, um positivo e o outro negativo.
Onde cada linha que cruza o eixo X representa o ponto de equilíbrio financeiro, ou seja, o ponto no qual há o valor 0 para lucro ou prejuízo. O comprador e o vendedor da opção compartilham o mesmo ponto de equilíbrio financeiro também (novamente, quando se ignora quaisquer taxas de negociação).
Lucro fixo
Quando o preço subjacente estiver acima do preço de exercício no vencimento, lembre-se que o comprador de opções de put tem um risco fixo. Para o vendedor de opções de put, isso quer dizer que ele tem um lucro fixo quando o preço subjacente estiver acima do preço de exercício no vencimento.
O vendedor tem um teto para seu lucro, que é a comissão recebida pela opção. Nesse caso, 5 dólares por ação, totalizando 500 dólares. Não importa o quanto o preço suba, o vendedor obterá no máximo 500 dólares.
Risco (quase) ilimitado
Quando o preço subjacente cai abaixo do preço de exercício, o lucro potencial para o comprador de opções de put é limitado apenas pelo valor da ação chegar a zero. Isso quer dizer que o prejuízo potencial para o vendedor de opções de put é limitado pelo preço da ação chegar a zero. Isso é um ponto-chave, porque, ainda que haja um teto, quer dizer que o vendedor de opções de put pode perder muito mais do que ele recebeu de comissão e até mesmo potencialmente perder tudo que tiver em sua conta de trading. Por essa razão é extremamente importante que novos traders saibam plenamente dos riscos antes de venderem opções.
O efeito do tempo
Como o lucro potencial do vendedor de opções de put é limitado pela comissão recolhida, mas seu prejuízo potencial é limitado apenas pelo preço cair a zero, você deve estar imaginando por que um trader optaria por vender uma opção de put.
Lembre-se da lição anterior, que há um tempo limite inerente a uma opção. Para o comprador da opção de put isso representa uma necessidade de que o preço subjacente caia o suficiente antes da data de vencimento. Então o tempo está contra o comprador.
No entanto, para o vendedor, a passagem de tempo é favorável. A cada dia, a opção se desvaloriza um pouco. Quanto mais tempo se passar sem quedas no preço subjacente, mais valor será perdido pela opção e mais lucro o vendedor da opção de put obterá.
Para exemplificar de outra forma, se o preço cair, é ruim para o vendedor da opção de put, no entanto, se o preço subir ou se o preço continuar o mesmo, isso é bom para o vendedor da opção de put. Então se nada acontecer, o vendedor será beneficiado.
Margem
Ao comprar uma opção, normalmente é necessário que o comprador pague a comissão antecipadamente de antemão para abrir a posição. Como o máximo que a opção longa de put pode perder é a comissão paga, esse é o único capital que o comprador precisa usar. Em oposição, o máximo de prejuízo pela venda de uma opção de put é o preço de exercício menos a comissão recolhida, um número consideravelmente maior. Pode não ser necessário manter capital o suficiente na conta, mas que eles possuam determinada quantia em suas contas para bancar o posicionamento. Essa quantia é chamada margem. A margem é uma quantia que o corretor considera adequada ao trader poupar em conta para bancar seus posicionamentos.
Como os prejuízos de vender uma opção de put podem exceder essa quantia se o preço cair o suficiente, isso pode deixar o vendedor em uma situação na qual poderia ele precise dispender mais dinheiro à sua conta de trading ou ter sua posição fechada obrigatoriamente por seu corretor, incorrendo em prejuízo. Quando você já tiver experiência com opções, o sistema de margens da plataforma de trading que você quiser usar será praticamente natural a você. No entanto, essa complexidade e risco adicional significam que é aconselhável se ater a opções de compra, e pelo menos evitar vender opções a seco enquanto você ainda for um iniciante. Ou seja, até que você fique familiarizado com o funcionamento do sistema de margens e o risco envolvido na venda de opções. Vender uma opção a seco quer dizer que você vendeu a opção sem nenhuma outra posição que a cubra. Em outras palavras, quando não há nada mais em sua conta que possa cobrir esse risco indefinido.
É possível tornar uma posição de opção curta em uma posição de risco definido acrescentando uma opção longa à posição, convertendo-a em um spread vertical. Isso será estudado mais adiante no curso.
Resumo
Vender uma opção de put é diametralmente oposto à compra de uma opção de put. Tanto o risco quanto a recompensa são opostos. Todo lucro do vendedor é prejuízo do comprador e vice-versa. Comprar uma opção de put é uma aposta na queda do preço subjacente e vender uma opção de put, portanto, é apostar no preço subjacente não cair. Ou pelo menos não aumentar além do preço de exercício. O vendedor de uma opção de put tem um lucro potencial limitado. O lucro máximo deles é a comissão que eles recebem pela opção de put. O vendedor também tem um risco limitado apenas caso o preço do ativo chegue a zero, o que significa que ele pode perder muito mais do que ele arrecadou inicialmente. Como ele tem um risco indefinido, ele também precisa estar ciente do sistema de margens do site que ele utilizar. Quando você é um novato na área das ações, é melhor esperar até ter confiança de que seu conhecimento é suficiente acerca dos riscos antes de vender opções a seco.