O vega é a medida da sensibilidade do preço da opção a mudanças na volatilidade implícita. O nível da volatilidade implícita em si afetará o vega.
Este gráfico mostra o vega de todas as opções de um ativo fictício com preço atual de 100 dólares, 30 dias até o vencimento e diversos níveis de volatilidade implícita (VI) Os preços de exercício variam entre 50 e 150 dólares.
Esse essencialmente é o mesmo gráfico que vimos na lição anterior, exceto que invés de observarmos apenas o nível de 40% de VI, incluímos uma linha separada para cinco VI diferentes, de 25% a 125%.
Para cada uma dessas linhas, a única variável alterada foi o valor da VI. Todas as outras variáveis, como preço de exercício, prazo de vencimento e preço subjacente continuam iguais.
Como podemos ver, conforme a VI aumenta, o vega de quase todas as opções aumenta. A única exceção disso nesse exemplo é o exercício ATM de 100 dólares, no qual o vega continua quase igual em todos os níveis de VI. A característica do vega estar mais alto próximo dos exercícios ATM e depois diminuir em qualquer direção ainda é válida conforme a VI aumenta. No entanto, como você deve ter notado, quando chegamos a uma VI muito alta (de 100% e 125%), o pico na verdade é empurrado um pouco mais alto em preço do que o exercício ATM de 100 dólares, e a linha fica um pouco menos simétrica.
Esse fenômeno é comum na teoria de opções. Quando a VI ou DTE aumentam, vários valores sobem de preço. Por exemplo, na lição 9.3, mencionamos brevemente que isso também acontece com o theta. Algo semelhante ocorre com o delta também. Você pode perceber ao reparar na cadeia de opções de bitcoin da Deribit, por exemplo, que a opção com delta quase 50 está quase ATM por causa de datas de vencimento próximas, mas é consideravelmente maior para datas mais distantes.
Resumo
Para opções ATM, o vega é relativamente estável mesmo diante de mudanças consideravelmente grandes na VI. Porém, para opções OTM e ITM, um aumento na VI corresponde a um aumento no vega da opção.
Para opções com pouca VI e DTE, o pico do vega estará nas opções ATM. Depois o vega diminui nas duas direções quando se afasta do preço subjacente atual.
Se a VI e/ou DTE subirem significativamente, o pico subirá além do preço de exercício, a ponto de ficar mais alto do que o preço subjacente atual.